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白银怎么着了?升降之快,犹如过山车,惊险刺激。从去年夏天以来,一路攀升到30年来最高位后,五月初暴跌,从将近50 美元一盎司一周内跌到35元,跌幅达三成,如此震荡在任何投资品种都属罕见,很难用基本面的因素来解释。市场是个零和的游戏,显然有人赚得满盆满钵,有的人赔得一塌糊涂,又是几家欢乐几家愁。


       有人把黄金比成蒙地卡罗的豪华赌场,白银就是拉斯维加斯平民化的角子机。虽然两个都是赌场,手气很重要,但是进出的人流的层次,对技巧的把握就大不相同。投资人贵金属的人,通常有点小聪明,怀疑市场主流专家的分析,但很愿意听信民间智慧型“名嘴”的鼓动。这些一帮人爱炒作世界末日论,扬言整个系统要垮了,赶快买金条银币吧。黄金炒家底子厚,雇用的投资顾问素质高,加上黄金市场盘子深,比较能沉得住气,大势不好,能有序离场。但是白银炒家本钱单薄,一风吹草动,就迫不及待斩仓撤离,加剧了价格的波动。

 

金融危机以来,各国政府大量印钞票,市场对纸货币失掉信心,黄金做为保值避险的贵金属,受到投资人追捧,而长期以来白银没有太大的变动。但从去年夏天以来,白银加快步伐急赶直追。因为进场费低,在上海的黄金交易所,做一手黄金要五万多元,做一手白银的T+D延期交易只要两千多元,散户蜂拥而至,财经媒体推波助澜,纷纷鼓吹白银的回报如何领先其他资产,于是银价开始呈抛物线状攀升,反映投机的成分越来越大,随时都有触顶逆转的可能,终于在五月初崩盘。

 

一般市场规律是散户进场时,经常是大鳄逢高卖出的时机。索罗斯的对冲基金大量吸纳黄金白银后,在银价蓄势冲上50元时开始抛售。但是投资大师们的看法也不近相同。华尔街日报报道,在金融危机做空次贷一举成名的约翰。鲍尔森(不是美国前财长)认为投资者对纸币缺乏信心,全世界对美元的不信任的整个气氛下,黄金白银还有上升的空间。受到白银惨跌的影响,黄金也少有损伤,然而黄金到底是黄金,再次显示了抗跌的能耐。

 

其实白银和黄金虽然同为贵金属,黄金作为国库储备,白银长时间还是一种货币,两者并非手足兄弟。有一半的新生银来自冶炼其他金属的副产品,铜矿石含有白银的成分,金矿、甚至铅矿亦然,铜铅冶炼越多,白银产量也自然增加。白银广泛半用于工业制造,这种工业属性产生了可观数量的再生银,所以不容易估计白银现货市场有多大。上世纪八十年代,美国的汉特兄弟,想要控制白银现货,来逼仓期货市场,设计颇为周密,可是在栽了跟头,是一段脍炙人口的往事。

 

炒黄金或是抄白银都是杠杆极高的操作,只要付少量的保证金就能下注。期货交易所有一把尚方宝剑,可以用提升保证金的方式来平抑市场过巨波动。纽约金属期货交易所连着三次的提高保证金,那些付不出保证金的户头被勒令平仓出局,价格一泻千里。有人说这是炒底得时机,但是观望的人居多,所以“名嘴”们放眼世界,寻找价格的支撑点,不费功夫找上了新兴市场的两巨头。

 

印度和中国一向是白银消费大国,市场上常说,如果印度国民经济好,嫁女儿银饰多摆阔,会促动银价上涨,经济不好时,不但需求不旺,有些家庭还不得不变卖陪嫁的银饰来救急,增加供应量,会影响世界银价。照国际货币基金会的预测,印度今年的GBP 增长在百分之8.2至8.4 之间,银饰的需求应该不亚于去年银价上涨时的行情。

 

中国由于长期银本位货币的原因,对白花花的银子更是情有独钟,国内的白银价格跟随国际市场波动,上海黄金交易所也屡屡提高保证金,但数据显示国人购买白银热情不减。最近的CPI上升刺激更多百姓把银行存款那出来投资实物保值,再加白银在中国出口工业的需求随着全球市场复苏将继续加大,所以有基本面的支撑。

 

新兴市场主导全球价格已经成了口头禅,冀望中印(Chindia)联合救市,似乎在情理之中,家族亲情的神话—爹娘如何给爱女新娘全身上下披挂着金银首饰--和现代人对宏观经济一知半解的完美结合,使我感叹两个亚洲文明古国居然能够如此激发市场想象力。

 

其实在高杠杆的市场,最重要的因素是流动性。在黄金白银连创下新高后,欧洲央行加息,新兴市场国家收紧信贷,美国不加息,可是启动第三轮量化宽松的可能性不大,也是变相的缩紧,这么一来,白银首当其冲,泡沫被挤压,完全可以理解。

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周乃蓤

周乃蓤

146篇文章 2年前更新

周乃蓤,台湾大学政治系毕业,美国华盛顿大学历史学博士,职业生涯一半在高校误人子弟,另一半从事所谓“历史初稿”的新闻采写,主要领域为财经新闻,曾任职路透社纽约分社及上海分社,亦曾担任过香港南华早报驻北京特派员。著有《国际财经新闻知识与报道》。

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